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            徽商期货交易参考2019.06.12

            作者: 日期:2019-06-11

            金融品
            股指:6月11日,股指迎来较大幅度反弹,白酒、证券、建材领涨两市,人造肉、稀土永磁、猪肉概念涨幅居前,近120只股票录得涨停,几大已破位股指再度进入大的箱体震荡区域,在关键位置获得支撑。消息面,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。地方债的发行为托底基建提供资金支撑,基建维稳可期。乘联会:中国5月广义乘用车零售销量161万辆,连续第12个月同比下跌。流动性方面,今日央行通过7天期逆回购投放100亿元,今日到期600亿元,净回笼500亿元,本周还有700亿元7天逆回购到期,6月19日有2000亿元MLF到期,Shibor多数上涨,隔夜涨20.5BP,DR001和DR007均上涨。资金面,今日两市成交量5655亿元,较昨日放大1987亿元或54%,量创5月底以来的最大,期指成交量和持仓量均增加。北上资金今日净流入69.45亿元,连续6日净流入。期指基差、价差维持贴水但贴水幅度有所减小,特别是IF和IC贴水幅度减小明显,比价今日调整,IF/IC、IH/IC比较回落,IH/IF反弹。综合来看,股指在关键位置不能继续下跌终获得支撑,建议前期空单逢低离场,套利离场,进入观望等待。

            国债:周二央行开展100亿元7天期逆回购操作,当日有600亿元逆回购到期,净回笼500亿元。资金面方面,Shibor多数走高,隔夜Shibor报2.053%,上涨20.5个基点;7天Shibor报2.589%,下行1.5个基点;3个月Shibor报2.94%,上涨0.8个基点。一级市场方面,国开行增发3、7年期金融债中标利率分别为3.2564%、3.7718%,投标倍数分别为2.96、2.85。农发行2年期金融债中标利率3.11%,投标倍数9.66,边际倍数1.11。盘面上看,周二国债期货单边下跌,10年期主力合约跌0.34%,5年期主力合约跌0.2%,2年期主力合约跌0.05%。国债现券收益率普遍上行,午后上行幅度加大。短期来看,长久期专项债供给的挤压利率债,且专项债由配套转换为撬动,基建和信贷空间将打开也对利率债构成利空,预计短期期债以震荡偏空走势为主,建议高位空单持有,前期多五债空十债套利对持有。

            贵金属:6月11日贵金属继续回调。数据面:英国4月GDP同比增1.3%,预期增1.7%,前值增1.9%。英国4月工业产出环比减2.7%,为2012年9月以来最低。英国4月制造业产出环比减3.9%,为2002年6月以来最低。消息面:中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。美国总统特朗普:签署了墨西哥移民协议的另一重要部分内容;协议将在不久后公布,并需要墨西哥立法部门的批准;若墨西哥立法部门未通过该协议,将重新加征关税。中美贸易谈判方面:密切关注月底G20峰会上中美元首能否会见的动向,以及TLP威胁对3000亿美元中国输美商品加征关税是否会落地。比价方面:沪金/沪银再度上攀创新高,盘中一度逼近0.0833。盘面看,近期风险市场受消息影响出现较大幅度反弹,贵金属回调。预计黄金虽长期看多,但短期仍有回调空间。操作上建议沪金多单逢高获利止盈,控制好回撤,待充分回调再补仓。套利多金空银持有。


             工业品:
            原油:周二,6月10日,中国海关总署数据显示,中国5月原油进口从4月纪录高位下滑,因中国炼油企业削减 从伊朗进口原油,以及部分炼油设备进入计划中的维护期。详细数据显示,中国5月原油进口从4月的4373万 吨纪录高位下滑8%至4023万吨。此外,沙特能源部长法利赫(Khalid al-Falih)表示,俄罗斯是唯一参与减产 但还未决定是否需要延长减产的产油国。俄罗斯尚未决定是否同意延长减产使得投资者担忧情绪加大,这令 原油等风险资产反弹受限。目前,受益于美墨达成关税协议以及市场对欧佩克延长减产的预期上升,油价小 幅回升,操作上不建议单边,可考虑多沥青空原油套利策略。
            沥青:周二沥青收盘价格在3058元/吨,与上一个交易日相比上涨84元/吨。主要由于国际油价回调,带 动沥青价格上涨,基本面来看,预计进入下半年沥青需求旺季到来,基本面向好因素增加。操作建议: 布局做多利润。
            乙二醇:周二乙二醇整体回升,整体较为偏弱。当前市场关于下游市场的消息相对平淡,G20财会会议并未就中美贸易战出现实质性缓和,下游仍将维持相对平淡,聚酯企业节前开机率为89.5%,节后或提高。江浙涤丝印节假日后的补库,产销继续维持在7-8成,短期产销或因为补库表现中性。乙二醇当前港口库存处于下跌状况,上周四库存为133万吨,同比下降0.5万吨,企业开机率因外盘停机相对不太高,当前需要等待因为量变带来的质变,我们维持乙二醇仍处于底部震荡态势,易跌难涨,建议逢高沽空操作为宜。
            PTA:周二PTA震荡运行,主力1909合约收盘价5294元/吨,收跌0.3%,最高价5346元/吨,最低价5242元/吨。受原油触底反弹的影响,下游聚酯产销大幅提升,直纺涤纶长丝、涤纶短纤市场工厂、聚酯切片工厂主流产销分别在220%、300%-600%、120%附近,但当前终端订单仍无明显起色, 聚酯产销的回暖或难以持续。供应方面,随着检修装置的重启,后期PTA开工率有提升的预期,PTA供应依旧充足。亚洲地区 PX 价格大幅提升,因此 PTA 成本端支撑暂时企稳。总体来看,预计近期 PTA 进一步反弹的空间有限,大概率以震荡运行为主,建议暂时观望。
            甲醇:周三甲醇先弱后强,主力1909合约收盘价2332元/吨,微涨0.17%,最高价2350元/吨,最低价2281元/吨。供应上来看,甲醇开工率小幅提升,产量和企业库存有所上涨,港口虽未见明显累库,但近期港口船货到港依然较多,港口库存仍有压力。下游方面,烯烃行业因前期装置检修结束复产导致开工负荷提升,传统下游表现偏弱,醋酸由于检修而致使开工负荷大幅下降。整体而言供需均有所提升,后期需关注库存累积的风险。短期预计甲醇偏强整理为主,操作上建议波段操作为主。
            橡胶:周二沪胶主力合约增仓上行。目前国内外产区均处于割胶期,近期泰国和云南产区出现降雨,旱情有所缓解,但原料价格较高使得加工成品利润下降,现货价格表现坚挺对期价有所推动。进口方面,海关对混合胶进口的监管加强,后市国内进口量或略有缩减。从库存来看,保税区外库存略有减少,但交易所库存仍处高位。需求面,近期国内轮胎厂开工情况整体保持较好,但今年来出口下降幅度明显。盘面关注12500压力位表现,多单可轻仓持有。

            铜:今日市场偏好有所回升,基建预期提振有色金属涨幅。周二沪铜主力合约震荡上行基本面上,部分冶炼厂检修结束,市场供应压力重新到来,观察消费淡季来临后对需求的影响,关注后期国内是否能出台消费刺激政策推动铜市需求回暖。短期铜价继续受到宏观因素影响而运行,短期暂看反弹。
            锌:周二沪锌主力合约震荡上行。Nyrstar NV预计将在6月底重新开始其Port Pirie铅锌冶炼厂的生产,此外韦丹塔旗下的Skorpion冶炼厂也将于近期复产,而国内方面兴业矿业之前因矿难关停的产能也将于今日恢复,进入6月份大部分冶炼厂结束检修,湖南产区产量逐步突破,下游消费进入淡季。但近期美元市场在降息预期中或高位回落,而LME0-3升水仍在140美元/吨左右高位,全球锌库存处于相对低位,短期锌价料在中长期基本面的背离中宽幅震荡。
            铝镍:周二沪铝沪镍主力合约小幅上涨。美墨谈判取得进展,细节并未公布,美国就业数据不及预期,美联储降息预期提升。铝方面,氧化铝价格触顶表现确认,海外氧化铝离岸价格有所回落;市场消费情况相较前一个月表现有所回落,但铝锭现货库存下滑速度下降,短期去库可持续;现货市场及近月合约表现仍较为强势。镍方面,菲律宾镍矿主产区雨季结束,印尼已经到期的镍矿出口配额集中获得批复;镍铁冶炼企业利润可观,镍铁新增产能投产积极性较高,印尼恒嘉镍业第三台机子投产,目前有超预期趋势;下游不锈钢无锡、佛山两地库存上涨态势有所缓解,部分钢厂进入6-7月份后有检修或转产动作,目前镍价以利空因素主导。操作上,铝镍均暂时观望。
            纸浆:周二纸浆期货主力合约低位反弹。6月份进口木浆外盘多次调整,利空于市场操盘心态,加之需求偏弱,进口木浆现货价格低位、混乱。昨日中国海关公布5月份纸浆进口量,环比增加16%,同比增加10%。另外据了解,巴西阔叶浆、智利针叶浆5月份出口至中国量环比、同比均大幅增加。虽下游有序消耗原料库存,但外部供应压力仍偏大,而短期浆市成交偏刚需,浆价承压运行为主。操作上空单减仓持有。
            双焦:焦炭方面,受环保影响,局部开工有所受限,产地焦化厂整体开工仍维持在相对高位水平。对于焦企提涨第四轮,钢厂方面普遍未做出回应,主流市场继续维稳运行,钢焦企业呈胶着状态,近日北方地区一些钢厂焦炭到货量持续向好,焦炭库存已逐步增加至阶段性高位,开始适当控制焦炭到货量,短期看产地部分焦企开始出现少量库存,钢厂接货心态也出现微妙变化,整体焦炭供需面边际趋宽松变化。焦煤方面,随着下游焦企前期不断补库,目前多数焦化厂原料煤库存已补至理想状态,暂不追高库存,对于主焦煤的采购多以小单采购为主,对于配焦煤部分焦企已停止采购。临汾、吕梁部分地区煤矿库存显压力,少数气精煤、瘦主焦煤价格小幅下跌,下跌幅度在20-40元/吨;进口蒙煤方面,策克1/3精煤因为下游接货积极性下降出现20-40元/吨左右下幅,甘其毛都口岸精煤尚维稳运行,但由于近期工业园区入洗精煤量较多,价格也有承压表现。操作上建议逢低做多为主。
            玻璃:南方地区价格上涨的主要原因,一方面是部分厂家短期内产能的缩减,另一方面华中地区库存尚可。而华东和华北等地区近期出库变化不大,价格上涨压力犹存。总体看6月份开局要好于市场预期,后期现货市场走势,还要看终端市场需求的增量情况而定。目前部分厂家报价上涨对整体行情的变化影响,有待考察。沙河地区停产传闻利多盘面,短期偏多操作。
            铁矿石:六月以来,成材继续维持高产量,上周高炉开工稳中有升,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.90%,环比微增0.23%,同比增1.63%;高炉炼铁产能利用率85.05%,环比增0.68%,同比增3.44%。昨日盘面情绪回暖,矿价大涨3.18%。近期成材利润全面收缩,双焦与矿价均维持高位,受成本端压力,近期可能有更多钢厂进行停产检修,应积极关注近期产业链利润分配压力。综合来看,消费继续保持旺盛,成材利润低下,而供需缺口没有在短期内缓和的可能,短期矿价将以震荡为主。短期建议维持中性,中长期可继续保持多头思路,并积极关注成材利润收窄对矿价的压力与供应紧张给矿价的支撑。操作建议09/01正套利。


             农产品
            玉米:周二,国内玉米价格大多稳,个别小幅调整。第三轮拍卖收官,成交率及溢价继续缩水,成交率在68.76%,平均溢价在10-30元,且部分是底价成交,另外,目前非洲猪瘟仍在蔓延,特别是南方地区疫情在持续发酵,生猪存栏比例持续减少,饲料企业采购无积极性,市场走货疲软,产区及港口有货的贸易商心态转弱,出货意愿加强,不过,拍卖的出库成本仍处高位且中美贸易谈判不确定性依旧较大,美国谷物短期难进入市场,阶段性的供应紧张及高成本继续带来支撑,多空并存,短线玉米或以偏稳运行,继续关注拍卖成交、出库及需求情况。 
            鸡蛋:11日全国蛋价普遍上涨。端午节已过,鸡蛋市场已进入消费低迷期,但今天价格依然上涨,这给出了一个答案:就是在往年蛋价季节性低迷期,今年的蛋价不会弱,偏强震荡是大概率。从这两天北方产区鸡蛋价格看,大部分价格已落到3.5元/斤左右,现在看来这个价格具有普遍的支撑共识,也即北方蛋价不大可能会跌破3.3-3.5元/斤,这可能是业内的共识了。期货市场,果不其然,上周四,哥在这里刚讲的“价格会4400-4500区域(JD1909)再上下回来震荡一次,之后再行涨势。”今天上午JD1909在4000点附近徘徊,午后主力空单蜂涌出场,至到收盘前一该还在挤兑,价格被一路拉升至4471点报收。未来两天JD1909会挑战4600点。
            苹果:目前冷库交易集中的山东产区,一些没有渠道的存货商让价成交的情况明显增多,让价幅度不等,实际成交价格稍显混乱。同时目前在西部诸如山西运城上市的早熟晨阳、藤木一号等苹果因货量太少,青果收货比较困难,价格多在60#起步1.90-2.10元/斤。临近交割,建议1907合约多单逢高离场。新季合约等待沽空机会。 
            油脂:周二连盘油脂震荡整理,现货豆油棕油波动10-20低位继续吸引些采购,偏高位成交不佳。油厂开机率提升令豆油库存重新升至144万吨增幅2.5%,棕油库存增至73.7万吨增1%,而中国积极买入南美大豆,未来两三个月原料供应暂无忧,油厂开机率将保持较高,基本面压力令油脂行情持续承压。但目前美豆天气炒作还未结束,且中美及中加关系也未缓解,盘面尚有支撑,预计短线油脂现货将继续跟盘偏强震荡为主,波动幅度或不会太大。
            油粕:截至6月9日美豆种植进度为60%,远低于去年同期的92%以及五年均值88%,提振美豆小涨,及油厂豆粕库存虽增至73.6万吨,周比增14%但同比减30%,油厂暂无库存压力。但南美大豆榨利丰厚,中国油厂积极采购,未来两三个月原料供应暂无忧,而猪瘟蔓延仍将影响后期需求,且中下游此前已积极补库,目前消耗库存为主,南方梅雨天气影响出货也利空粕价,多空交织令豆粕转为横盘震荡整理。美豆天气市还未结束,暂不宜过分看空粕市,逢低保持适量库存,追高需谨慎。
            棉花:周二,国内皮棉价格维持稳定,个别昨日下跌的暂止跌企稳。目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14000-15900元/吨,较昨日持平,部分厂家仍暂停报价。当前皮棉市场弱势不改,一口价资源销售基本停滞,且因鲜有成交,皮棉报价混乱。近期郑棉价格低位运行,仓单棉性价比提升,基差点价资源销售尚可。今日储备棉成交4646吨,成交率为47.18%,平均成交价格12784元/吨,较前一交易日上涨212元/吨。6月10日,因为美国和墨西哥避免了贸易纠纷,而投资者在关键的月度供需报告之前保持谨慎,ICE期棉合约周一收高,交投最活跃的7月合约报每磅65.99美分,上涨0.4美分。今日郑棉大幅收涨,截止收盘,郑棉1909合约收于13140元/吨,上涨160元/吨。期货价格上涨,利好国内皮棉现货市场,令今日价格止跌企稳。但是,当前下游纺企进入传统淡季,且中美贸易战仍未有缓和迹象,纱线市场弱势难改,成品库存偏高,销售未见起色。部分纺企趁麦收农忙,提前放假休整,仍在加工生产的纺企限产,纺企皮棉库存大多可维持1-3个月,多无采购计划,皮棉市场终端需求疲软,现货市场将延续弱势,令其价格暂难上涨。总的来看,在下游需求不佳以及中美贸易战未见缓和的背景下,预计短线棉价偏弱运行。
            白糖:周二,国内糖市仍旧维持窄幅运行整理为主,市场交投气氛略显清淡,若市场成交持续低迷的话,预计现货价格可能存在小幅降价走货的可能;目前加工糖糖厂陆续开工,市场后续供应量较大,在需求面暂未全面启动的情况下,预计糖价可能窄幅偏弱运行。
            豆粕期权:周二豆粕震荡偏弱。基本面方面,南美大豆榨利丰厚,中国油厂积极采购,未来两三个月原料供应暂无忧,而猪瘟蔓延仍将影响后期需求,且中下游此前已积极补库,目前消耗库存为主,南方梅雨天气影响出货利空粕价。成交方面,总成交量55560手,较前日下降。Call和Put成交占比59:41,Call成交量占比下降。主力月份Call3250执行价成交最大,Put2700执行价成交最大。持仓方面,持仓量共422794手,较前日上升。Call和Put持仓占比51:49,Call持仓较前日持平。主力月份Call3150执行价持仓最大,Put2500执行价持仓最大。结合豆粕基本面和技术走势,料后市震荡。建议买入m1909-C-2600和卖出m1909-C-2650。
            白糖期权:周二郑糖窄幅震荡。期权成交方面,总成交量30784手,较前日下降。成交占比70:30,Call成交占比上升。主力月份Call5400执行价成交最大,Put4500执行价成交最大。持仓方面,持仓量279286,较前日上升。持仓占比66:34,Call持仓占比较前日持平。主力月份Call5400执行价持仓最大,Put4500执行价持仓最大。综合成交和持仓以及白糖基本面看,白糖短期震荡,建议卖出SR909C5000和买入SR909C5100。 
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